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机构评PPI上行持续性有待观察

任泽平评经济数据：货币稳健 PPI上行持续性待观察新浪财经讯 10月14日消息，国家统计局10月14日公布了9月经济数据。9月份CPI同比上涨1.9%，环比上涨0.7%；9月PPI同比增0.1%，环比增0.5%为近55个月内首次转正。方正宏观任泽平、卢亮亮点评，9月CPI、PPI表现超出预期，未来通胀可能趋于稳定，随着房地产调控政策出台，房地产市场回调可能带动信贷减速和地产投资进一步放缓。

以下为点评全文：

1、 核心观点： 9月CPI回升，PPI首次转正，表现超出预期。9月蔬菜鲜果价格同比上涨对CPI影响较大，随着瓜果蔬菜供应逐步稳定，且猪肉价格跌幅放缓，未来通胀可能趋于稳定。人民币贬值、房地产调控、美联储加息预期，货币继续稳健。生产资料价格同比转正，企业去库存可能进入后期，随着房地产调控政策出台，房地产市场回调可能带动信贷减速和地产投资进一步放缓，PPI上行的持续性有待观察。

2、 鲜菜和鲜果价格增速大幅上涨是9月CPI回升的主要推动因素。食品类CPI同比3.2%，较上月回升1.9个百分点，其中鲜果与鲜菜上涨明显，同比分别为6.7%和7.5%，前值为-0.6%和-3.9%，主要因夏季恶劣天气影响，秋季蔬菜鲜果供应恢复慢于往年。尽管猪肉价格环比继续下跌，但受环保压力、散户退出以及节日影响，生猪供给低位徘徊，猪价同比跌幅放缓，9月近下降了0.6个百分点。

3、 能源价格上行和教育服务价格上升推动非食品CPI上行。9月非食品CPI同比1.6%，前值1.4%。9月以来国际原油价格震荡上升，进口成品油平均价格环比上涨4.9%，带动燃料类价格同比提高了5.7个百分点。另外，受秋季开学部分学校上调学费以及节日旅游等因素影响，9月教育文化与娱乐类价格同比上涨2.0%，高于8月的1.3%，其中教育服务同比3.2%，旅游同比2.3%，涨幅较上月扩大1.0和0.4个百分点。

4、 PPI同比近55个月首次转正，表现显著好于预期。目前大宗商品价格上涨主要反映了供给侧的逻辑，表明去产能政策取得一定成效。受供给收缩影响，上游大宗产品价格上涨；下游房地产与基建加速也带动需求回暖，企业去库存进入后期。分项看，9月生产资料同比0.1%，自2012年2月以来首次转正，其中加工工业、采掘工业均同比转正，分别为0.1%和2.1%。

海通：PPI将继续回升 四季度通胀有望短期反弹新浪财经讯 10月14日消息，9月CPI同比1.9%，PPI同比回升至0.1%，海通宏观姜超等点评称9月CPI大幅回升，10月通胀或再升；9月PPI首次转正，10月PPI将继续回升。4季度通胀有望短期反弹，货币短紧长松。

详细点评：CPI大幅回升，PPI首度转正

①9月CPI大幅回升。9月CPI同比1.9%，继8月跳水后大幅反弹，环比上涨0.7%。虽然9月猪价继续回落，但鲜菜、鲜果、蛋类价格大幅上涨，食品价格环比回升；汽柴油、教育服务和衣着推升非食品走高。食品价格同比上升至3.2%，非食品同比上升至1.6%；

②10月通胀或再升。10月以来猪价续降、菜价回落，食品价格整体走弱，但由于去年同期基数走低，预测10月CPI仍将继续反弹至2%；

③9月PPI首次转正。9月PPI同比回升至0.1%，终结近5年负增首度转正，环比0.5%。9月价格上涨行业增加至25个，煤炭采选、化学原料制品等涨幅扩大，油气开采、石油加工由降转升；

④10月PPI继续回升。10月以来煤价继续大涨、钢价回升，国内油价有望再度上调，预测10月PPI环涨0.2%，叠加低基数因素后，同比涨幅有望回升至0.7%；

⑤通胀低位反弹，货币短紧长松。9月CPI明显回升，PPI转正对未来通胀亦有推动，叠加去年基数走低，4季度通胀有望短期反弹。再考虑到控制地产泡沫、应对联储加息等因素，降准或继续延后。但地产调控加码加剧经济下行风险，也意味着资金需求长期趋降，流动性长期趋松。

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